安克创新：全球消费电子领先品牌，持续创新蓄力成长

摘要： 本报告对消费电子出海龙头安克创新进行深度分析。公司通过“浅海战略”在细分市场建立领先地位，构建了由 Anker（充电能）、eufy（智能家居）和 soundcore（智能影音）组成的多品牌矩阵，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司具备深厚的品牌护城河和多品类平台化布局能力，研发投入高且能实现跨品类技术复用。Anker Solix 储能业务已成为实质性的第二增长曲线，同时在 AI 创意工具（UV 打印机）和具身智能（机器人）方向前瞻性布局，具备稀缺的增长弹性。

经营与财务要点：

1. 业务结构：充电能业务规模最大且稳健，储能产品（便携/阳台/户用）增速最快；智能家居通过 AI 本地化和差异化深耕北美；智能影音聚焦睡眠耳机等细分刚需场景。
2. 财务表现：2025 年收入 305 亿元，归母净利润 25.5 亿元。产品结构高端化带动毛利率改善，优质产品（毛利>50%）收入占比提升至 38.7%。
3. 研发驱动：研发费用率（9.5%）大幅领先同业，支撑 GaN、AI 算法及 BMS 等核心技术迭代。

催化剂与风险：

1. 催化剂：储能业务在欧洲和北美的持续放量；AI 芯片 Thus 及具身智能机器人的产品化落地；睡眠耳机等细分品类的市场扩张。
2. 风险：美国关税与贸易政策风险；汇率波动风险；出海竞争加剧以及德国等市场电价波动导致的测算误差风险。