📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对有色金属行业进行周度跟踪，认为非农数据降温缓解了市场对加息的担忧，贵金属企稳信号出现，整体看好有色金属触底回升。
行业主线：
- 贵金属：非农就业人数低于预期，指向降息预期有望在下半年回归，支撑价格企稳回升。
- 工业金属：铜关注厄尔尼诺扰动及结构性需求支撑；铝受供给释放压力影响，价格弱势运行；镍呈现供需双弱格局，维持震荡。
- 能源金属：锂价随江西矿证扰动缓解而触底回升；钴受刚果（金）配额政策影响，短期有望企稳。
- 战略小金属：稀土供应偏紧，价格稳中偏强；钨价受需求端严控库存影响承压；锡价在宏观压制与供应支撑下震荡。
关键变化与分歧：
- 宏观环境：6 月非农就业录得 5.7 万人，远低于预期，且此前月份数据下修，强化了就业降温逻辑。
- 供给扰动：秘鲁因厄尔尼诺进入紧急状态，可能扰动铜矿物流；稀土新国标实施导致废料回收整改，短期供应偏紧。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注黄金、铜、锂等品种的底部回升机会及相关资源龙头公司。
- 核心风险：全球经济复苏不及预期、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险。