📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖中国太平，认为公司作为根基稳固的综合保险集团，目前基本面迎来改善，且估值处于历史低位，具备较大的向上修复动力，给予“推荐”评级。
核心观点/结论：
- 基本面改善：公司寿险价值创造能力边际提升，财险与再保险承保盈利能力优化，整体经营业绩预计向好。
- 估值低估：对比同业，中国太平的 PEV 估值显著较低（FY2026E 为 0.22 倍），修复空间充足。
- 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级。
经营与财务要点：
- 寿险主业突出：积极推动分红险转型，2025 年分红险保费占比回升至 28.7%，NBV Margin 同比提升至 21.3%，价值创造能力增强。
- 财险与再保稳健：境内财险非车险占比提升至 40%，COR 改善至 98.8%；再保险凭借牌照优势，2025 年净利润同比大幅增长 34.1%。
- 投资风格稳健：坚持固收为主、权益为辅，积极增配长久期债券与高股息股票，通过 FVOCI 分类缓解利率下行对净资产的负面影响。
催化剂与风险：
- 催化剂：居民“存款搬家”驱动负债端增长；权益市场回暖提升投资收益；分红险转型成效进一步显现。
- 风险：资本市场大幅波动；客户需求放缓；自然灾害超预期；市场竞争加剧；产品转型不及预期。