📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分析了光纤缆行业在 AI 数据中心需求爆发与特种场景驱动下的景气周期。行业正从依赖运营商资本开支的强周期转向量价齐升、全球扩张的新阶段，供需缺口刚性强，厂商毛利大幅提升。
行业主线：
- 需求驱动切换：AI 数据中心（国内外）及战争特种需求成为主导，全球光纤需求增至近 9 亿芯公里，较去年 6 亿大幅增长。
- 量价齐升逻辑：散纤价格暴涨（如 G.657A1/A2），拉丝成本极低，导致每公里毛利率高达 80%-90%，利润空间极大。
- 供需缺口刚性：全球存在约 2 亿芯公里的供需缺口，且光棒扩产存在工艺瓶颈，短期内无法填补缺口，价格有望维持高位。
关键变化与分歧：
- 北美市场机遇：康宁因产能被 Meta、英伟达、亚马逊订满，导致北美光纤紧缺，国内头部厂商（如长飞、亨通）有望通过长协切入北美市场并增强议价权。
- 前沿技术布局：保偏光纤作为 CPO/NPO 核心配套，预计 2026Q4 小规模商用，未来在高速端口规模化后将带来巨大市场空间。
受益方向与风险：
- 受益方向：涨价直接受益的头部龙头、具备光棒生产能力的弹性厂商，以及保偏/特种光纤领先企业。
- 风险：战争缓和导致特种需求下滑、光棒扩产进度超预期、终端资本开支波动。