📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分析了煤炭板块的投资布局，认为该板块在经历资金面调整后目前性价比极高，基本面呈现供紧需增格局，已筑底成功并进入右侧投资拐点。
行业主线：
- 供需格局改善：夏季动力煤需求旺盛，加之山西矿难导致开工率下滑及安全生产意识提升，供给端收缩，利好价格走势。
- 资金面压力释放：此前下跌主因是国家队资金主动卖出，目前政策性减持接近尾声，且科技板块资金存在回流劳动资产的可能性。
- 价格支撑因素：油价中枢抬升、海外煤价上涨导致的进口倒挂，以及厄尔尼诺效应引发的水电出力下降（增加火电需求），共同支撑煤价上行。
关键变化与分歧：
- 保供执行力：市场分歧在于夏季保供政策的实际执行力度，若执行打折扣，可能导致更严重的供需错配并进一步推升价格。
- 炼焦煤逻辑：炼焦煤虽在夏季处于传统淡季，但近年铁水产量下滑不明显，且价格与动力煤联动，需求逻辑未见明显变化。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注高股息红利资产（如中国神华）以及具有较高弹性的焦煤标的（如陆安能源、淮北矿业）。
- 核心风险：保供执行力度强于预期、夏季需求不及预期或宏观资金面波动。