美国科技与半导体行业二季度财报前瞻及战术配置建议

摘要： 本报告对美国科技及半导体行业二季度财报进行前瞻分析。整体预计多数子板块（半导体设备、计算、存储）业绩将普遍超预期，但由于前期涨幅较大（SOX上涨88%），市场预期门槛提高，财报季的交易设置更具挑战性。

行业主线：

1. 计算与存储：受超大规模云厂商资本开支增加驱动，服务器 CPU 和关键 ASIC 项目有上涨空间；存储领域中，HDD 和 NAND 因短期供应增加有限而更具吸引力。
2. 半导体设备 (WFE)：受益于 WFE 支出提前和至 2028 年的长期可见度，预计设备公司业绩预测将上修。
3. 模拟半导体：倾向于在工业、航空国防和数据中心领域有较高暴露的标的。

关键变化与分歧：

1. 估值门槛：基本面虽强，但前期股价大幅跑赢，导致部分标的风险回报比下降。
2. 细分领域表现分化：DRAM 强势驱动设备公司增长，但由于检测/量测强度在 DRAM 中较低，相关公司（如 KLA）可能在财报季表现滞后。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备强增长可见度或 AI 驱动需求的标的，如 Applied Materials (AMAT)、AMD 等。
2. 核心风险：出口限制政策、AI 应用采用速度低于预期、以及工业端恢复节奏不确定。