高盛韩国市场周报：KOSPI 估值回落至全球金融危机以来最低位

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📰 研报摘要

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摘要： 本周 KOSPI 指数在市场波动和外资持续流出的压力下下跌 4%，其远期市盈率（fP/E）已回落至全球金融危机（GFC）以来的最低水平。

核心观点：
尽管近期市场走势疲软且外资流出，但 KOSPI 指数目前处于极低估值区间，具备潜在的上涨空间。

论据支撑：

  1. 估值底部特征：即使在假设盈利大幅下调（-33%）且估值处于历史低谷的极端情景下，KOSPI 较当前水平仍有上涨潜力。
  2. 盈利预期上修：本周 KOSPI 12个月前瞻 EPS 上调了 4.8%，且大多数行业的盈利预期在市场下跌过程中依然在被上调。
  3. 技术指标反转信号：RSI 指数跌至 2026 年 3 月以来最低点且跌破 50 日均线；韩国权益风险晴雨表（ERB）跌至 -1.5（风险厌恶区间），作为反向指标，这通常预示未来回报将更具建设性。
  4. 资金与表现：外资主要在科技板块流出，而银行、证券和休闲板块表现相对强劲。

局限性/风险：
市场波动性依然显著，外资流出趋势尚未扭转，且科技、保险和零售等核心板块表现不佳。