锅圈（2517.HK）2026年亚太消费与休闲企业日交流纪要

摘要： 本次纪要记录了高盛在2026年亚太消费与休闲企业日与锅圈（Guoquan）管理层的交流情况，重点讨论了公司2026年第二季度的经营表现、大店改造策略、新业态探索及股东回报计划。

核心观点/结论：
公司维持2026年全年指引，预计利润增长将快于营收增长。尽管6月受高基数效应和宏观环境影响增长有所放缓，但大店改造策略成效显著，能够驱动同店销售强劲增长并提供较高的生产力。

经营与财务要点：

1. 大店改造战略：公司战略重心转向大格式门店，截至5月底已完成500多家升级（目标2-3年内完成2000-3000家），升级门店在1-5月实现30%以上的同店销售增长（SSSg），投资回收期约1.5年。
2. 产品与业态扩张：露营业态规模化较快，5月底已有100多个站点；尝试通过冷冻榴莲等农产品策略增强供应链能力和店面流量。
3. 财务与分红：管理层承诺每半年分红一次，分红金额不低于回购金额的60%；同时部分回购股份将预留用于股权激励。
4. 其他进展：原材料成本通过提前锁定价格和建立国内牛肉供应来管控；海外扩张采取渐进方式，香港门店预计7月底开业。

催化剂与风险：

1. 催化剂：大店改造的持续推进及规模化效应、露营等新业态的放量、香港首店开业。
2. 风险：宏观经济环境疲软导致消费下滑、进口牛肉等原材料价格波动、海外扩张节奏不及预期。