📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流重点探讨了商业航天、国产算力基础设施及全球燃气轮机三大产业的扩张性机会。核心逻辑在于低轨卫星组网高峰带来的基础设施需求、国产算力芯片放量带动的高速连接与液冷需求，以及全球燃机进入的长期景气周期。
行业主线：
- 商业航天：低轨卫星互联网进入组网高峰期，2026年规划卫星数量巨大，可回收火箭技术成为突破供给侧成本与频率瓶颈的关键。
- 国产算力：升腾 950 预计 2026 年下半年规模化放量，性能对标 GB200，驱动高速线缆模组与液冷系统的业绩爆发。
- 燃气轮机：全球进入 5-10 年景气周期，市场处于长期紧平衡状态，支撑利润率提升。
关键变化与分歧：
- 航天瓶颈转移：产业核心矛盾由需求侧转向供给侧的发射能力，可回收技术的落地将是关键技术拐点。
- 算力配套价值量：中航光电凭借冷板等高价值量部件，在单芯片配套价值上高于航天电器。
- 燃机供需格局：GE、西门子等巨头订单排至 2030 年，产能高度饱和，产品定价与交付周期紧密挂钩。
受益方向与风险：
- 受益方向：火箭贮箱、发动机 3D 打印及卫星 TR 芯片；国产算力高速线缆与液冷模组；燃机海外配套商及国产出海主机厂。
- 核心风险：星座组网进度不及预期、国产芯片规模化放量延迟、全球燃机需求波动。