📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨全球 Robotaxi（自动驾驶出租车）行业的商业化拐点，认为该行业正从技术试点转向商业规模化，预计到 2040 年将形成 1 万亿美元级的全球市场机会。
行业主线：
- 商业化拐点到来：受益于端到端 AI 突破、硬件成本下降及监管明朗化，Robotaxi 正进入规模化阶段。预计 2035 年全球车队规模将达到 250 万辆，中美两国将占据约 70% 的份额。
- 核心竞争力转移：竞争重心从“证明技术可行”转向“规模化、速度与成本控制”。数据飞轮、消费者触达能力（分发平台）及单位经济效益（UE）将成为核心壁垒。
- 价值链重构：行业价值正从传统整车制造转向自动驾驶软件、出行平台运营及高算力半导体（如 Nvidia Thor 芯片）。
关键变化与分歧：
- 成本结构剧降：中国供应链推动 BoM 成本大幅下降，预计 2027 年中国方案可降至 3.5-4 万美元，显著降低进入门槛。
- 区域发展分化：美国和中国处于领先地位；欧洲受限于监管碎片化，进展较为谨慎且倾向于合作伙伴模式；日本与韩国则侧重于利用 Robotaxi 解决人口老龄化带来的劳动力短缺。
- 保险逻辑重塑：责任主体将从驾驶员向系统/运营商转移，驱动保险产品从传统的个体责任险向系统/算法责任险转型。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备规模优势的 L4 运营商（如 Waymo, Tesla）、端到端 AI 方案商、高算力半导体供应商以及能够率先完成产品转型的头部保险公司（如中国平安、中国人民保险）。
- 核心风险：区域性监管碎片化导致部署延迟；重大安全事故引发的消费者信任危机；资本密集度高导致单位经济效益改善慢于预期。