📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 Meta 计划出租算力对市场的影响，认为算力需求依然强劲且核心景气趋势未改。报告重点探讨了全球 AI 核心指标（如 OpenAI/Anthropic 的 ARR 增长）以及国内计算机、通信、电子三大板块的投资机会与逻辑。
行业主线：
- 算力需求稳固：Meta 出租算力旨在减轻资本支出压力并增加营收，且算力租赁价格持续攀升，验证了下游 AI 公司对算力的强劲需求。
- 国产 AI 替代加速：受外部压力影响，国产大模型自主可控具有战略级意义。国产大模型能力已接近顶尖水平且性价比极高，未来算力需求将必然转向国产 AI 芯片。
- 硬件周期共振：通信板块关注海外链修复、无源器件超级周期及华为链业绩兑现；电子板块关注三季度基本面驱动的涨价链与半导体大扩产周期。
关键变化与分歧：
- 市场反应过度：市场对 Meta 卖算力产生恐慌，但实际上头部模型公司的 ARR 仍在加速，需求端逻辑稳固，预计市场将很快得到修正。
- 国产算力可行性验证：美团 LongCat 模型已在国产 AI 芯片上完成训练，验证了国产算力的可行性，支撑国产存算力未来面向全球市场。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产 AI 芯片龙头（寒武纪）、算力租赁服务、光模块龙头（中际旭创、新易盛）、半导体设备与零部件。
- 核心风险：AI 商业化进展低于预期、地缘政治风险导致供应链受限、硬件扩产导致产能过剩。