📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由东吴证券宏观分析师唐耀主讲，针对 2026 年 7 月份 A 股、港股、美股及黄金的大类资产配置给出展望。整体认为 7 月份各类资产走势偏震荡，主要需以时间换空间的方式消化前期盈利盘和资金压力，但中长期依然看好科技主线。
核心观点：
- A 股市场：择时模型显示 7 月潜在收益为负，需谨防结构性波动。资金流向呈现风格再平衡特征，资金从高位科技板块向低位非科技板块（如证券、创新药、卫星等）转移。
- 科技板块：短期受海外算力过剩担忧、美股科技股波动共振及获利盘压力影响，预计将呈现宽幅震荡，但业绩支撑使中长期价值依然值得期待。
- 低位关注方向：优先关注有色化工（受益于 PPI 缓步爬升）、创新药与券商（具备基本面支撑），以及商业航天、机器人等题材板块。
- 海外资产与黄金：美股纳指与费城半导体预计维持高位震荡，关注纳指生物科技的逆势机会；黄金触发局部底左侧信号，若美联储降息预期兑现，趋势有望反转。
论据支撑：
基于宏微观折射模型分数（-3.5分）、ETF 基金规模变动数据、美国非农数据下调、以及部分重点公司（如江波龙、药明康德）的业绩预告和表现。
局限性/风险：
主要风险包括结构性波动加剧、海外科技市场负面消息共振、美联储加息预期博弈及 CPI/PCE 数据波动。