📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国泰君安周期团队组织，重点探讨内需价值回归及地产链的投资机会。策略首席认为市场调整基本结束，建议关注内需价值，特别是地产、建材、化工等板块。会议详细讨论了建材、化工、石化、金属、煤炭、交运、建筑、公用事业等多个周期行业的现状、供需趋势及核心推荐逻辑。
行业主线：
- 内需主导政策预期：政策风向转向内需，通过地产收储提供流动性，通过城市更新提供建设性需求，预计将产生显著的认知预期差。
- 周期行业分化修复：建材龙头基本面已部分脱离地产但仍受益于弹性；化工关注安伦等涨价品种；石化看好炼化资产重估；煤炭预判全球供给收缩将驱动价格上行。
关键变化与分歧：
- 持仓结构极低：目前地产链和消费品持仓处于极低水平，相对于 TMT 和制造业的拥挤交易，内需板块具备更高的反弹潜力。
- 全球供给侧扰动：印尼煤炭大幅减产计划可能打破全球贸易平衡；美联储货币政策预期影响贵金属与工业金属的短期波动。
受益方向与风险：
- 受益方向：消费建材龙头、化工涨价品种、炼化系统赛道、工业金属（铜铝）、煤炭龙头、航空运输及水电/北方火电。
- 核心风险：政策落地节奏低于预期、地缘政治引发的商品价格波动、内需修复速度不及预期。