从“集中抱团”到“百花齐放”——中信建投策略周思考

摘要： 本报告认为 A 股市场有望延续震荡格局。在 AI 算力硬件经历高波动且交易拥挤度处于高位的背景下，行情有望从极度集中的算力端向更具性价比的领域延伸，形成“高低切换、多点开花”的扩散格局。

核心观点：
配置层面建议关注三个方向：1）AI 算力与半导体板块，聚焦具备“业绩确定性”的标的；2）机器人与券商板块，受益于宇树科技 IPO 注册带来的产业拐点验证及投行业务复苏预期；3）有色金属（关注估值修复）与红利资产（关注中长期配置价值）。

论据支撑：

1. 宏观环境：美联储货币政策路径虽有变数，但加息空间有限，整体无需过分担忧。
2. AI 算力逻辑：Meta 出售算力资源为资源优化而非行业拐点，中长期驱动逻辑（算法、数据、应用）未受损，且供给端（封装、产能）依然存在硬约束。
3. 板块催化：宇树科技 IPO 注册将带动人形机器人产业链核心零部件的价值重估，并提振市场对券商投行业务的信心。

局限性/风险：
主要风险包括国内内需支持政策效果低于预期、中东地缘局势恶化导致油价上行及通胀压力增加，以及美股波动对国内市场情绪的外溢影响。