📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对重庆银行进行首次覆盖，给予“买入”评级，目标价12.70元。核心逻辑认为重庆区域经济动能迎来拐点，带动银行扩表动能强劲，且资产质量通过大力核销与结构优化已显著改善，ROE具备较大提升空间。
核心观点/结论：
- 区域红利驱动扩表：受益于重庆市重大战略及项目建设，信贷需求旺盛，公司规模增速领先同业，资产规模已突破万亿。
- 基本面拐点确立：2025年起业绩加速释放，营收与利润增速实现10%以上增长。
- 估值修复空间：预计2025-2027年归母净利润增速分别为10.1%、10.6%、11.0%，当前PB处于低位，具备提升潜力。
经营与财务要点：
- 信贷结构：对公业务优势明显，政信业务为基本盘，制造业贡献增量回升；零售业务结构调整，增速边际企稳。
- 息差与负债：定期存款占比高，受益于到期重定价，负债成本改善幅度领先同业，支撑净息差企稳回升。
- 资产质量：不良率降至1.14%，拨备覆盖率提升至248%，存量风险基本出清，不良净生成率低位运行。
催化剂与风险：
- 催化剂：“33618”现代制造业集群体系落地、成渝双城经济圈重大项目推进、区域化债稳步开展及市值管理考核压力。
- 风险：经济复苏不及预期、货币政策超预期收紧、房地产领域风险蔓延、资本市场波动。