中国汽研：智驾强检需求有望增长，新一轮产能逐步释放

摘要： 兴业证券维持对中国汽研的“增持”评级。报告认为公司将受益于 L2 智驾强制性国家标准的发布带来的强检需求增长，以及新一轮产能的逐步释放，未来成长空间有望通过国际化布局和低空飞行器等新兴场景进一步打开。

核心观点/结论：

1. 智驾强检需求释放：随着 L2 智驾强制性国家标准（GB 47955—2026）的发布，合规评价体系将带动检测需求增长。
2. 资质壁垒高：公司拥有 7 大国家级检验检测中心，资质稀缺，在行业中具有强卡位优势。
3. 产能进入释放期：华东总部基地已于 2025 年底陆续竣工，南方试验场于 2026 年 3 月召开启用，将为营收增长注入新动力。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年实现营收 49.7 亿元（同比+5.0%），归母净利润 10.6 亿元（同比+17.6%），其中新网源及智网联汽业务增长显著。
2. 预测数据：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 11.57/13.85/16.39 亿元，同比分别增长 9.4%、19.7%、18.4%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：智驾强标的正式实施、新产能设备的调试与资质核验完成、低空飞行器中试平台业务进展。
2. 核心风险：新上市车型数量减少、自动驾驶受法规限制、折旧成本拖累利润。