📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为兴业证券 2026 年 7 月医药生物行业投资月报，核心观点认为“创新+国际化”仍为 2026 年医药行业主线。当前医药板块大规模回购与创新药 BD 落地共振，行业正由“估值驱动”转向“业绩+全球化兑现驱动”。
行业主线：
- 创新药与产业链景气度向上：中国创新药全球竞争力加强，BD 出海成主导；CDMO 领域新分子（多肽、ADC、双抗、寡核苷酸）需求旺盛，订单延续高增长。
- CXO 业绩反转预期：CRO 新签订单量价齐升，预计 2026 年起收入和利润有望逐季反转。
- 医疗器械与消费医疗筑底：医疗服务需求逐步恢复，医疗器械在集采常态化背景下，创新、国际化与国产替代贡献增量。
关键变化与分歧：
- 企业信心回升：A/H 股生物医药上市公司实施大规模回购，部分公司回购比例较高，体现经营信心。
- 驱动力切换：板块逻辑从单纯的估值修复转向业绩兑现与全球化成果的验证。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备差异化创新能力和全球 BIC 潜质的药企；端到端 CXO 龙头；具备“硬科技”的医疗设备及国际化医疗器械公司。
- 核心风险：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。