📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了全球燃机行业的供需失衡现状，指出在 AIDC 需求与设备更换周期双重驱动下，行业进入中长期景气周期，且设备价格与毛利率均大幅提升。
行业主线：
- 供需矛盾深刻：2025-2026 年实际需求远超全球产能，缺口预计将延续至 2030 年后。
- 驱动力切换：由传统的更新需求叠加 AIDC 用电暴增，驱动订单爆发，燃机价格上涨 2-3 倍，毛利率显著提升。
- 竞争格局稳定：燃机在集中供电领域相比大马力发动机和 SOFC 具备明显的度电成本优势。
关键变化与分歧：
- 全球主机厂上修预期：西门子、GE Vernova 及三菱重工均在扩产或上修需求预测，订单已排至 2030 年前后。
- 数据中心方案明确：以微软项目为代表，采用大机组+小燃机调峰方案，验证了燃机在数据中心电源方案中的核心地位。
受益方向与风险：
- 受益方向：国内领先燃机主机厂；海外主机厂配套的叶片、钢铸件等核心供应商；以及后市场 MRO 服务商。
- 核心风险：数据中心订单落地节奏低于预期、终端资本开支波动、核心部件成本波动风险。