📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨了有色金属板块在短期剧烈波动后的中长期投资逻辑。分析师认为，尽管近期受市场情绪和美联储预期影响出现深度调整，但基于全球战略资源稀缺性、大国博弈以及实物资产对冲美元信用风险的底层逻辑未变，板块在波动率下行后有望迎来新机会。
行业主线：
- 实物资产对冲逻辑：在国际竞争白热化及对美元资产信心下滑的背景下，黄金、白银等稀缺资源被视为重要的战略工具，央行（尤其是中国央行）持续增持黄金支撑了贵金属的长期底部。
- 产业驱动力：AI 带来的电力与储能需求将持续拉动铜等关键原材料需求，使其在未来经济增长中扮演关键角色。
- 基本面定价权回归：预计年后碳酸锂、镍等品种将从受贵金属情绪冲击回归到由国内供需和成本定价主导的逻辑。
关键变化与分歧：
- 宏观预期波动：美联储新任主席提名及其降息/缩表政策路径存在不确定性，短期导致金属的金融属性定价出现极端波动。
- 短期流动性挤压：交易所提保导致杠杆降低，短期触发贵金属价格宽幅震荡。
受益方向与风险：
- 受益方向：质地优异、估值合理的贵金属公司以及稀土产业链中具备战略价值的资源公司和磁材企业。
- 核心风险：美国宏观政策落地不及预期、地缘政治环境超预期缓和导致避险需求下降、下游需求复苏弱于预期。