📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了伊朗局势引发的油价波动对航空业的影响，认为在经历油价冲击和供给缩量后，当前航空板块回调充分，处于历史低位，正迎来底部反转的布局时机。
行业主线：
- 成本压力与地缘反弹：油价随美伊冲突烈度波动，虽然短期推高航司成本，但随着冲突烈度降低，航空业有望迎来反转。
- 供给侧历史性变局：行业出现航班量大缩量趋势，上市航司机队增速转负，波音与空客交付迟缓及高停场率进一步强化了供给约束。
- 需求端内生增长：尽管油价压制短期需求，但跨境商旅（中企出海、外企来华）和入境游成为国际线的新驱动力，商务客群韧性较强。
关键变化与分歧：
- 航线结构剧变：受地缘影响，国际航班量结构由东亚转向东南亚和欧洲。
- 估值极低：对比美股航空股，A/H股航司单机市值处于历史极低分位（如国航、春秋航空等分位极低）。
受益方向与风险：
- 受益方向：估值处于历史底部的核心航司，以及受益于入境游和跨境商旅增长的标的。
- 核心风险：客流增长不及预期、国际航线恢复缓慢、油价持续高企以及人民币汇率贬值。