📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为华创研究“对话·新周期”系列电话会议，由化工、金属、电力、物流及电子材料多个研究团队分享最新观点，涵盖了传统化工修复、贵金属超跌反弹、绿电政策驱动、快递业绩改善及AI电子材料爆发等多个投资主线。
行业主线：
- 基础化工：关注中东局势降温导致油价回落后的成本修复与补库机会，重点推荐聚酯及纺织链条。
- 有色金属：黄金处于超跌修复窗口，长期看好去美元化背景下的央行购金支撑；铜受益于AI需求和宏观预期改善，趋势震荡向上。
- 电力与新能源：强调绿电运营商的政策支撑（如绿电直连）与估值修复，同时关注电力企业向数据中心/算力租赁转型的“电算融合”机会。
- 物流运输：快递行业反内卷带动单票净利提升，二季度业绩超预期；半导体物流作为高增长赛道，国产化替代空间广阔。
- 电子材料：AI需求驱动电子纱、数值及填料快速增长，重点关注在核心供应链中具有卡位优势的国产龙头。
关键变化与分歧：
- 黄金定价：认为市场此前过度定价鹰派加息预期，非农数据降温可能成为重启宽松的信号。
- 绿电机制：澄清绿电直连并不损害电网利益（仍征收输配电费），认为该模式将实现电源、电网、用户多方共赢。
- 快递认知：市场对快递公司在反内卷后的盈利能力提升程度认知不足，存在估值修复空间。
受益方向与风险：
- 受益方向：黄金/铜资源龙头、绿电运营商、业绩高增的快递公司、半导体物流国产供应商、AI电子材料领先企业。
- 核心风险：地缘政治风险导致油价反弹、终端需求恢复弱于预期、全球快递竞争加剧、AI产业化节奏不及预期。