📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了印尼 RKAB（年度工作和预算计划）政策调整导致的煤炭供给收缩路径，预测 2026 年印尼煤炭产量将大幅下滑，从而支撑动力煤价格超预期上行，并对国内煤炭标的进行配置建议。
行业主线：
- 印尼 RKAB 政策控量保价：印尼政府通过将三年一审改为一年一审，大幅削减首批审批额度（通过率约 71.49%），意图通过减量提价以增加财政收入，并计划征收出口关税。
- 供给缺口量化：测算 2026 年印尼最终落地额度可能在 6.5 亿吨左右（同比下降约 30%）。预计 4 月起月均减量约 2500 万吨，导致中国进口量每月减少约 1000 万吨，将显著提升煤价弹性。
- 价格走势判断：短期动力煤由于天气和库存下行，强度优于炼焦煤；中长期看，供应端缩量将支撑价格在淡季维持强势。
关键变化与分歧：
- 政策落地节奏：市场此前对 RKAB 落地持谨慎态度，但随着现货出口受影响，市场开始交易供给缩量逻辑。
- 关键时间点：3 月底（完成 2026 年 RKB 审批）和 7 月底（提交修订申请）是决定全年产量的核心观察窗。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐年度金股兖矿能源（量增且有市值管理诉求）；关注华阳股份、晋控煤业、三煤国际、广汇能源等弹性标的，以及中国神华、陕西煤业等大盘标的。
- 核心风险：印尼政府政策进一步调整、国内保供压力影响产能退出、天气回暖导致火电需求不及预期。