📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为 MPO（多芯光纤连接器）行业正处于“量价齐升、格局优化、订单验证”的独立主线切换期。在 NPO/CPO 架构趋势下，带宽拓展依赖通道数增加，驱动 MPO 芯数提升及单价上涨，行业逻辑由量增转向量价齐升，预计 2026Q2 将迎来业绩兑现。
行业主线：
- 量价齐升逻辑确立：1.6T 时代带宽拓展依赖通道数增加，高芯数产品（如 32/64 芯）ASP 增幅非线性，且整体用量有望翻倍。
- 竞争格局优化：受上游光纤及 MT 插芯紧缺影响，具备供应链保障和高芯数模具技术能力的厂商壁垒提升。
- 需求驱动力：AI 数据中心集群驱动非结构化布线需求，NPO/CPO 架构大幅增加设备内部高密度光连接需求。
关键变化与分歧：
- 技术路径演进：连接器芯数由 12 芯向 32/64 芯演进，同时 MMC、MPC 等新型超小型/板载连接方案开辟更高价值量市场。
- 业绩释放节奏：MPO 具有后周期属性（滞后光模块 2-3 个季度），市场关注 2026 年第二季度的业绩弹性。
受益方向与风险：
- 受益方向：已进入头部客户供应链、具备全球产能布局的中游厂商（如博创科技、泰辰光等），以及具备光纤自产能力并切入 MPO 业务的上游厂商。
- 核心风险：AI 数据中心资本开支波动、技术迭代路径不及预期、上游核心物料供应持续紧缺。