📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对2026年中国宏观经济进行展望，认为中国经济增长引擎正全面转向科技，预计2026年实际GDP增长为4.7%，符合政府目标。
核心观点：
- 增长动力切换：经济增长由科技驱动，15五计划将采取“杠铃策略”，重点发展先进集成电路、具身智能、生物制造等新产业及国家计算网络等新基建。
- 宏观指标预测：预计2026年CPI回升至1.0%，PPI转正至2.0%；财政赤字将进一步扩大，增强政府消费以抵消家庭消费疲软。
- 结构性分化：房地产市场尚未见底，但对GDP的拖累将减轻；出口增长将继续由科技产品驱动。
论据支撑：
- 政策导向：政府通过“反内卷”遏制过度价格战，推动PPI回升；通过扩大财政赤字（预计达到GDP的12%）支持经济。
- 产业转型：AI+倡议和新基础设施建设将成为新增长点，劳动力市场正经历AI适配的结构性调整。
- 外部环境：尽管存在中东冲突导致的能源冲击，但中国在全球制造供应链中的优势依然显著，特别是向新兴经济体的出口。
局限性/风险：
- 房地产风险：房价底部可能仍需1-2年才能出现，居民资产负债表仍处于去杠杆阶段。
- 消费疲软：劳动力市场疲软限制了家庭消费能力，政府补贴的以旧换新政策效果随时间推移可能减弱。
- 外部压力：地缘政治冲突引发的能源价格波动及潜在的贸易关税影响。