高盛亚太市场周报：波动中坚守赢家，下半年继续看好北亚与科技硬件

摘要： 本报告为高盛亚太市场周报，重点分析 2026 年下半年的投资逻辑，建议在波动中坚守盈利驱动的“赢家”，重点看好北亚市场（日本、韩国、中国 A 股及台湾）以及科技硬件板块。

核心观点：

1. 2H26 投资主线：投资逻辑应锚定企业盈利，预计 MXAPJ 指数下半年回报良好，支撑因素为 2026/27 年强劲的 EPS 增长（60%/22%）。
2. 资产配置建议：超配（OW）北亚市场（日本、韩国、中国 A 股、台湾）及科技硬件、资本品、医疗保健等板块；中配（MW）印度、香港、新加坡等市场；低配（UW）澳大利亚、泰国、印尼及菲律宾。
3. 结构性主题：重点关注 AI 基础设施硬件、太空经济、国防以及美国再工业化等长期结构性机会。

论据支撑：

1. AI 驱动力：算力需求推动超大规模投资，导致存储芯片出现记录级供应短缺，极大地提升了芯片制造商的盈利能力。
2. 盈利修正动量：北亚市场在 1H26 表现强劲且伴随正向的盈利预期上修，历史数据表明此类组合在下半年通常具有良好回报。
3. 宏观背景：美联储主席的鸽派言论、AI 驱动的去通胀预期以及韩国、日本等国的 AI 产业政策为科技硬件提供支撑。

局限性/风险：
投资者需重点监控二季度财报结果、各国央行政策会议、地缘政治风险（尤其是美中、美伊关系）、美国中期选举以及资本市场 IPO 和锁定期届满带来的波动风险。