TCL 电子亚太消费与休闲企业日交流纪要

摘要： 本次会议为高盛亚太消费与休闲企业日（APAC Consumer & Leisure Corporate Day）中 TCL 电子管理层交流的要点总结。管理层对 2026-2027 年的净利润目标（分别为 28 亿和 32 亿港元）表示信心，主要驱动力为市场份额的提升以及 Mini LED 和 65 英寸以上大屏电视的结构性产品升级。

核心观点/结论：

1. 业绩目标明确：预计 2026-2027 年净利润将较 2025 年的 25 亿港元有所增长，通过产品组合升级抵消投入成本上涨。
2. 产品结构升级：Mini LED 和 65 英寸以上大屏贡献度在 1Q25 分别达到 15% 和 33%，且海外市场仍有提升空间。
3. 战略合作：与索尼（Sony）成立合资公司（TCL 持股 51%），旨在利用索尼的高端品牌价值、技术及渠道，提升供应链效率。

经营与财务要点：

1. 区域市场：北美市场通过渠道调整（由沃尔玛转向 Costco 和 Best Buy）提升 ASP，预计今年实现盈利；欧洲与新兴市场依靠渠道扩张和本土化运营驱动增长。
2. 互联网业务：采取轻资产、高毛利模式（1Q26 毛利率 65%），AI 驱动的用户体验和全球商业化是核心增长引擎。
3. 股东回报：计划维持不低于目前水平（过去三年约 50%）的股息支付率。

催化剂与风险：

1. 催化剂：与索尼合资公司于明年 4 月起并表；AI 提升互联网业务变现能力。
2. 风险：芯片等部分投入成本上涨；2026 年中国国内行业需求面临压力。