📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议更新了机器人板块的最新观点，重点分析了特斯拉（Tesla）人形机器人的量产进度、国内头部玩家的 IPO 进展以及国产供应链的出货增速，认为三季度将迎来国内外共振催化。
行业主线：
- 特斯拉量产提速：弗里蒙特工厂正改造机器人产线，预计 9 月周产达千台，明年 4 月年化产能可达 20 万台，将驱动行业进入商业化量产元年。
- 国产链估值重塑：宇树等头部玩家的 IPO 进程将为国内机器人公司提供估值锚点，有望带动板块集体估值抬升。
- 出货量快速增长：国内人形机器人出货量增速显著，智源、优必选等公司订单及下线数量增长迅速。
关键变化与分歧：
- 量产空间预期：市场目前倾向于 100 万台的估值空间，但随着德州工厂等远期规划（千万级）的推进，估值上限有望大幅提升。
- 供应链格局缩圈：特斯拉供应链在谐波减速器、关节总成等核心环节的格局逐渐清晰，核心供应商通过签署 PPA 协议锁定地位。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注特斯拉核心供应商（如科达利）、工业机器人切入人形领域的玩家（如特斯达、艾斯顿）以及关键零部件龙头（如绿地谐波、奥比中光）。
- 核心风险：特斯拉量产节奏不及预期、国产链 IPO 进度受阻、终端订单兑现程度低于预期。