东财食饮农业团队周期更新交流纪要

摘要： 本次会议由东方财富食饮农业团队主导，旨在更新食品、饮料及农业板块的配置观点。整体认为当前板块受流动性压制导致估值处于低位，具备配置价值，建议在贝塔偏弱的环境下，通过自下而上的方式寻找具备成长性（阿尔法）的标的或高股息资产。

行业主线：

1. 大众消费品：需求端依然偏弱，但供给端企业经营趋于理性，回购与分红力度加大。其中，休闲零食量贩渠道展现强生命力，头部公司通过效率提升实现快速扩张，单店业绩正增长。
2. 酒类板块：整体贝塔较弱，处于淡季。投资重点转向二季度业绩有正增长、基本面有改善的个股。
3. 养殖板块：生猪养殖处于历史性亏损底部，产能去化逻辑坚实，预计2027年将迎来完整上行周期。白羽鸡板块受海外引种缺口影响，下半年鸡苗价格有望继续上行。

关键变化与分歧：

1. 需求修复缓慢：居民资产负债表尚未有效修复，财富效应扩散不足，导致传统消费需求依然疲软。
2. 渠道效率分化：零食量贩渠道通过规模效应和性价比优势，对传统夫妻店及超市产生明显的流量虹吸。
3. 养殖周期判断：当前猪价上涨被视为阶段性反弹，中长期核心逻辑仍在于产能计划与政策调控的共振。

受益方向与风险：

1. 受益方向：休闲零食量贩头部企业、基本面触底反弹的酒类标的、产能去化受益的生猪养殖企业、引种紧缺受益的白羽鸡龙头。
2. 核心风险：终端消费复苏节奏不及预期、生猪产能去化速度低于预期、原材料成本波动风险。