煤炭行业周度基本面更新：旺季日耗回升，安监收紧供应

摘要： 本次电话会由东财分析师李颖主持，重点讨论煤炭板块在旺季来临前的基本面情况。尽管近期现货价格受需求疲弱影响有所回落，但分析师认为随着7月旺季开启、电厂日耗同比回升以及安监形势严峻导致供给收缩，价格上涨可期。同时，预计煤炭公司中报业绩将实现高增长，且具备较高的股息率，建议积极配置。

行业主线：

1. 供需矛盾凸显：供给端受安监形势严峻影响（尤其是山西地区）持续收缩；需求端日耗在6月底至7月初出现明显回升，预计将带动价格中枢上移。
2. 业绩高增延续：二季度及三季度均价高于去年同期，预计中报业绩同比增速显著，且高增长趋势可延续至年报及明年。

关键变化与分歧：

1. 价格走势分歧：短期内电厂采购意愿低导致价格回调，但分析师认为这仅影响上涨节奏而非方向，低库存和旺季需求是核心驱动。
2. 海外市场扰动：欧洲天然气价格回升带动高卡煤价格波动，印尼出口政策（DMO履约）限制了短期进口补充能力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：业绩高增且高股息的头部煤炭公司，重点关注动力煤与焦煤标的。
2. 核心风险：旺季日耗回升不及预期、电厂库存消化缓慢、安监政策力度发生变化。