📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点解读八部委联合发布的虚拟货币相关通知及证监会发布的证券代币（RWA）指引，旨在明确境内资产在境外发行代币化资产的合规边界，堵塞资金跨境流动漏洞，并探讨 RWA 的商业模式与行业影响。
政策要点：
- 严管跨境发行：境内主体在海外开展以境内权益为基础的 RWA 服务，必须按照海外发股、发债的流程严格申请并实行备案制，由证监会、外管局等部门监管。
- 境内发行合规路径：要求由持牌金融机构主导，采用国内可控的联盟链（如长安链、蚂蚁链），且仅限向合格投资者转让。
- 强化风险监控：通过备案制掌控跨境资本流动规模，防范利用数字资产进行变相减持或逃避监管的风险。
影响链条：
- 行业合法化：政策为 RWA 业务提供了“出生证”，使合规机构在有法可依的情况下开展业务，消除追责担忧，有利于行业从 0 到 1 的突破。
- 资产盘活：通过 RWA 模式将高速公路、光伏电站等具有稳定现金流的重资产数字化，吸引海外投资者配置中国资产。
- 降低成本：利用区块链的不可篡改性和智能合约的自动执行特性，降低资产确权、信任验证及交易成本。
落地节奏与风险：
- 关键节点：预计 3 月份稳定币牌照推出后，国内机构在海外的 RWA 动作将增多。
- 潜在风险：包括底层区块链的升级风险、操作过程中的合规性风险以及资产大幅波动带来的金融风险。