📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议基于对涤纶长丝产业链的草根调研，更新了关于长丝大厂开工率、库存水平、下游补库心态以及油价波动影响的观点，并对行业相关标的的 Q2 业绩表现及 Q3 弹性进行了前瞻分析。
行业主线：
- 供给端克制减产：长丝大厂维持约 30% 的减产比例，行业库存已显著回落（P0Y 约 22 天），基本面最艰难时期已过，主动权逐步向大厂转移。
- 下游补库博弈：下游批布及面料企业受油价下跌导致资产贬值担忧影响，补库心态犹豫，目前与上游大厂处于价格博弈阶段。
- 旺季弹性预期：由于下游企业目前库存极低，预计 8-10 月旺季到来时，采购需求将集中释放，行业量价弹性将大幅增强。
关键变化与分歧：
- 油价传导脱节：油价快速下跌但长丝价格跌幅有限，导致价差维持高位。下游看跌价格，而上游凭借较低库存压力选择“熬药”等待旺季。
- 业绩预期分歧：市场对 Q2 预期过于乐观，但 6 月可能因存货贬值计提导致单月承压；分歧点在于 Q3 是否能实现量价齐升，分析师认为环比增长概率极大。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注具有规模效应、产能协同且在行业库存出清后能快速恢复量价的龙头企业。
- 核心风险：油价极端波动、终端需求恢复不及预期、行业协同机制失效。