📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨了中国 800V 电动汽车（EV）供应链向 AI 数据中心（AIDC）延伸的机遇。由于 800V AIDC 架构对高压直流传输的需求与 EV 供应链高度重叠，报告将瑞可达（688800.SS）的评级从“减持”大幅上调至“增持”，目标价由 42.14 元上调至 121.00 元。
核心观点/结论：
- 技术迁移逻辑：800V EV 供应链的成熟为 AIDC 提供技术基础。虽然数据中心对 24/7 连续运行和可靠性的要求更高，但通用高压组件（如半导体和连接器）将率先实现迁移。
- 瑞可达核心逻辑：公司通过与光学收发器供应商成立合资公司（瑞创），切入 AIDC 互连市场，特别是 AEC（有源电缆）和 Power Whip（电源鞭缆），预计 AI 互连业务将在 2027 年贡献超过 40% 的营收。
经营与财务要点：
- 新增长点：预计 AEC 业务 2026 年营收达 11 亿元，2027 年增至 26 亿元；Power Whip 预计 2027 年起贡献营收。
- 传统业务恢复：尽管 2026 年 Q1 受去库存影响下滑，但预计 2026 年新能源连接器营收将同比增长 26%。
- 财务预测：上调 2026-2027 年盈利预测 8-37%，预计 2026-2028 年净利润复合增长率将超过 50%。
催化剂与风险：
- 催化剂：AIDC 互连产品通过客户认证并实现量产；800V 充电及电池交换普及速度超预期。
- 风险：对新能源连接器依赖度高，EV 市场价格战压力；AIDC 产品认证周期长，量产进度不及预期；铜、银等大宗商品价格波动影响毛利率。