电气设备行业研究：聚焦出海，重估 AI——如何展望大储 H2 行情？

摘要： 本报告探讨 2026 年下半年大储（大容量储能）板块的行情展望，认为在海外需求超预期、锂价企稳及 AI 储能（AIDC）落地等边际改善信号驱动下，板块修复动能积聚。

行业主线：

1. 海外需求超预期放量：非美海外（欧、澳、印等）因新能源高渗透与低储能配比形成结构性缺口，叠加容量电价政策推进，需求多点开花。
2. AI 贡献增量空间：北美缺电加剧推动数据中心自建电源，预计中期 AI 储能需求有望突破 150GWh。
3. 技术路线演进：钠离子电池进入规模化放量阶段，可对冲锂价波动风险；SST（固态变压器）作为柜外电源终极方案，预计 2026-2027 年为测试与订单转化的关键窗口。

关键变化与分歧：

1. 盈利预期修复：短期受锂价上涨挤压，但海外 FOB 价格已开始传导涨价，集成厂盈利有望修复。
2. 钠电经济性提升：钠电的长循环寿命和高效率可使储能 IRR 提高约 2-3 个百分点，基本抹平系统成本劣势。

受益方向与风险：

1. 受益方向：海外市场高增、AIDC 储能增量、SST 技术突破及钠电产业化领先企业。
2. 核心风险：行业需求不及预期、原材料价格进一步上涨、竞争格局加速恶化、AIDC 相关进展不及预期。