📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析了 Meta 出租算力事件对全球市场的影响，认为市场恐慌过度，AI 算力需求依然旺盛。文章重点探讨了全球 AI 模型公司 ARR 的增长趋势，并详细梳理了下半年计算机（国产模型与芯片）、通信（海外链与华为链）、电子（涨价链与扩产链）三大板块的投资逻辑与核心标的。
行业主线：
- 算力需求稳固：Meta 出租算力验证了下游需求旺盛，头部模型公司（OpenAI, Anthropic）ARR 持续加速，AI 交易核心应聚焦 ARR 变化。
- 国产化战略加速：由于外部封禁，国产大模型自主可控成为战略级需求，未来算力需求将必然向国产 AI 芯片（如昇腾、寒武纪）转移。
- 产业链共振机会：通信端关注光模块确定性及无源器件超级周期；电子端关注 AI 驱动的 PCB 等涨价链与半导体大扩产周期。
关键变化与分歧：
- 市场情绪错杀：市场对 Meta 事件产生短期恐慌，但实际需求端逻辑稳固，预计很快得到修正。
- 国产模型竞争力提升：国产模型评分与 GPT 差距缩小且成本极低，性价比优势显著，有望支撑国产算力面向全球市场。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产 AI 芯片龙头、光模块确定性品种、半导体设备与零部件、AI 驱动的电子涨价环节。
- 核心风险：AI 需求兑现不及预期、国产化替代节奏波动、全球半导体扩产周期不及预期。