东兴证券 2026 年度中期策略会总量专场纪要

摘要： 本次会议为东兴证券 2026 年度中期策略会，涵盖海外宏观经济展望、A 股市场整体策略以及银行、证券两个细分行业的深度分析，核心观点认为市场将维持“K 型”结构性分化，AI 科技方向为核心主线。

核心观点：

1. 海外宏观：预计下半年全球发达国家经济呈现“前低后高”且不发生衰退的基准情景。美联储大概率维持不加息但开启缩表的路径，黄金中短期涨势可能暂停，但长期趋势未破。
2. A 股策略：市场呈现极端的“K 型”走势，科技方向（尤其是 AI）是核心主线，其在指数中的权重已首次超过金融。建议配置高弹性的科技龙头，辅以低估值高股息资产。
3. 银行行业：基本面稳健，净息差环比阶段性企稳，险资等中长线资金持续增配。建议关注优质区域城商行及国有大行。
4. 证券行业：行业估值处于历史低位，日均成交额有望回升至 3 万亿上方。建议重点关注头部券商以及与科创龙头有强利润绑定的标的。

论据支撑：

1. 宏观端：能源冲击回落缓解通胀压力，AI 投资成为美国经济独立引擎；美联储缩表可能成为市场尚未充分定价的变量。
2. 市场端：科创 50 等成长指数盈利增速远超传统价值板块，资金高度集中于电子、通信等方向，新旧动能转换明显。
3. 行业端：银行端负债成本改善释放红利；券商端两融余额创新高，投行端科创融资支持政策明确。

局限性/风险：

1. 美联储加息超预期或缩表节奏过快导致流动性反噬。
2. AI 投资泡沫破裂或传统产业萎缩导致经济深度衰退。
3. 银行零售资产质量压力及券商自营投资波动风险。