人形机器人板块底部机会研究交流纪要

摘要： 本次会议由东方证券机械与汽车首席分析师主导，探讨人形机器人板块的底部机会。核心观点认为，当前机器人板块处于相对安全的底部区域，随着特斯拉机器人量产预期增强及国产机器人（如优必选U1、语数等）的推进，行业信心正由质疑转向确定，建议重点关注产业链核心零部件及具备出海能力的标的。

行业主线：

1. 分子端边际改善：特斯拉机器人零部件预计率先于整机量产，且周产量已在逐步爬坡；国产机器人上市批文及消费级产品（如优必选U1）的发布拓展了需求空间。
2. 需求端多元化：除工业场景外，人形机器人的出口量呈现增长趋势，且消费级机器人的订单量超出预期。
3. 产业逻辑：零部件（0部件）的量产释放早于整机，且具备更高的业绩弹性。

关键变化与分歧：

1. 量产节奏预期：市场此前对特斯拉V3量产进度存在担忧，但近期调研显示零部件已进入快速爬坡阶段，7-8月量产节点临近。
2. 估值水平：多数机器人相关公司股价处于底部，已反映悲观预期，具备较高的安全边际。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注特斯拉产业链（T链）中价值量高、技术壁垒高的核心环节（如关节总成、丝杠、电子皮肤等）；倾向于选择主业基本面稳健、有海外基地且具备出海经验的汽车零部件供应商。
2. 核心风险：特斯拉及国内厂商量产节奏不及预期，技术路线快速迭代导致现有方案失效。