📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对医药生物行业 7 月走势进行分析，认为行业整体基本面持续向好，在政策利空和悲观预期充分定价后，有望成为低估值、强支撑的防御成长赛道。建议重点布局创新药及其产业链两条主线，并关注 Q2 业绩超预期个股。
行业主线：
- 创新药逻辑切换：头部药企正从“给预期定价”转向“出业绩兑现”，行业重心从“控费”转向“扶持创新”，建议关注具备国际化能力（双抗/ADC）的标的。
- CRO/CDMO 触底反转：受海外降息预期、地缘博弈改善及国内 BD 落地推动，需求端边际向上（外需 CDMO 及内需临床前订单高增），叠加供给端出清，有望迎来“戴维斯双击”。
关键变化与分歧：
- 资金承接逻辑：判断“科技与创新药”为高风偏资产同源，科技板块震荡时，资金大概率顺位承接至创新药。
- 订单数据回升：药明康德、凯莱英、昭衍新药等头部公司 2026Q1 新签或在手订单出现显著同比增长，证实行业需求恢复。
受益方向与风险：
- 受益方向：创新药（双抗/ADC）、一体化 CRO/CDMO、以及转型布局 AI 制药、算力、新材料等科技产业链的医药公司。
- 核心风险：政策扰动风险、药品质量问题、公开资料信息滞后风险。