📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由分析师主持，邀请中国东方教育管理层就公司近期经营情况、财务指引及未来战略进行解读。公司重点讨论了在政策导向和人口红利变化背景下，如何通过优化产品结构（如提升高客单价短学制产品）来维持增长，并规划了涵盖美业、宠物、康养及出海的长期发展路径。
核心观点/结论：
- 增长逻辑转向：面对普高录取率提高和人口红利下滑，公司通过将生源群体从初中生扩展至高中毕业生（4校生）及成年人，并推出高收费产品以对冲压力。
- 业绩指引：全年利润预期在 9.5 亿至 11 亿元之间，目前上半年各项指标（人数增长约 7%，收款增长约 15%）均达标或超预期。
- 长期规划：实施“三个五年”计划，现阶段依托区域中心效能释放和美业扩张；中期发力宠物、康养新赛道及技师学院升格；远期布局职教出海。
经营与财务要点：
- 招生结构：1-2 年制高客单价专业增长迅猛（增速超 60%），带动整体收款增长；3 年制产品受招生期缩短和基数影响，增速相对缓慢。
- 成本费用：管理费用保持平稳，销售费用因加大对高中生人群的宣传及新校区投入而略有增长。
- 新业务进展：宠物赛道预计 2026 年下半年在成都正式招生，目前等待牌照落地；康养赛道采取小规模试点，待标准化人才画像成熟后再独立扩张。
- 收入确认：收入由老生和新生共同贡献，上半年确认收入中老生占比约 60%，新生约 40%。
催化剂与风险：
- 催化剂：宠物赛道牌照正式落地并招生；出海项目获得当地总统令并启动资产投入；区域中心效能持续释放。
- 风险：普高率进一步提升导致初中生源受挤压；新赛道业务模型打磨不及预期；宏观经济环境影响学生消费意愿。