中石科技重大推荐电话会议纪要

摘要： 浙商证券对中石科技给予首次覆盖买入评级，将其定义为重大推荐标的。公司正由传统消费电子散热材料供应商向 AI 算力散热全栈布局转型，构建从核心材料到功能组件再到散热模组的全链条能力。

核心观点/结论：
公司以消费电子业务为基本盘，重点打造 AI 散热第二成长曲线。核心增长点涵盖光模块散热、连接器液冷以及 GPU 石墨烯导热垫片三大方向，有望实现估值与业绩的双重提升。

经营与财务要点：

1. 业务基本盘：消费电子业务增长稳健，预计 2026 年和 2027 年利润分别为 4 亿多元和 5 亿多元。
2. AI 增长点测算（2027年）：光模块散热预计收入 16.26 亿元（含 1.6T 一体式 VC 及其他产品）；连接器液冷预计收入 11.25 亿元；GPU 石墨烯导热垫片预计收入 3 亿元。
3. 整体预期：预计 2027 年公司总收入可达 55.01 亿元，实现利润 9.45 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：1.6T 光模块散热产品独供量产、GPU 石墨烯导热垫片进入北美大客户供应链、液冷模组放量。
2. 风险：AI 业务量产节奏低于预期、终端客户认证不及预期。