6月美国财政收支数据分析：Q3美国财政赤字节奏预计加快

摘要： 本报告分析了 2026 财年 6 月美国财政收支数据，指出当前财政赤字执行进度偏慢，预计在 6 月至 9 月（Q3）期间，受福利支出滞后、利息支出增加及关税退税等因素影响，财政赤字节奏将明显加快。

核心数据变化：

1. 赤字进度滞后：截至 26 年 5 月，财政赤字仅完成全年计划的 61%，预计 6-9 月需支出约 8190 亿美元，占全年预算约 39%，显著高于历史同期水平。
2. 推动因素：一是卫生与公共服务等福利支出进度较慢；二是美伊冲突导致长端利率抬升，推高利息支出；三是 IEEPA 关税非法裁定引发关税退税，导致收入端减少。

边际解读/市场影响：

1. 基本面韧性：关税退税被视为一次性税收转移支付，预计 6-9 月财政赤字加速将边际拉动美国 GDP 约 215 亿美元（约 0.3%）。
2. 美债利率走势：预计 Q3 美国 10 年期国债收益率在 4.5% 附近窄幅波动或进一步上行；Q4 随财政支出退坡及加息预期回摆，有望回落至 4% 附近。

后续关注与风险：
重点关注中美贸易摩擦超预期恶化以及海外经济超预期下滑的风险。