美硕科技（301295.SZ）深度研究报告：专注继电器核心赛道，多品类拓展开启新成长

摘要： 本报告对美硕科技进行首次覆盖并给予“买入”评级。公司深耕继电器与流体电磁阀领域，依托家电业务基本盘，积极向新能源和汽车新兴赛道拓展，旨在实现“传统业务托底、成长赛道发力”的双轮驱动。

核心观点/结论：
公司在继电器核心赛道具备深厚积淀，受益于电继电器行业景气上行及国产替代深化。随着汽车电动化、智能化以及光伏储能系统高压化升级，公司通过开发适配储能 PCS、交流充电桩及车载低压继电器等专用产品，正逐步打开成长天花板，中长期成长路径清晰。

经营与财务要点：

1. 产品与客户：主营继电器（营收占比 90% 以上）与流体电磁阀，深度绑定美的、海尔等家电头部品牌，并已成功切入多家新能源头部企业供应链。
2. 财务预测：预计 2026-2028 年营收分别为 8.87 亿元、10.94 亿元、13.22 亿元，整体增速维持在 20% 以上。
3. 盈利修复：尽管前期因新业务拓展投入导致盈利承压，但随产品结构优化（高毛利新能源/汽车产品占比提升）和规模效应显现，预计 2027 年起盈利将进入加速释放期。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新能源与汽车类新业务放量，产品结构优化带动综合毛利率回升。
2. 风险：客户集中度较高、新业务拓展不及预期、主要原材料价格波动以及产业技术革新风险。