📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对 2026 年 7 月黑色系（钢材、铁矿石、焦煤焦炭）的市场走势进行了展望。总体认为宏观端缺乏强驱动，需求端增长困难，市场整体处于箱体波动状态，建议采取“迂回机动”的交易策略，重点关注供给侧变化与钢厂利润。
行业主线：
- 需求端低迷：下半年需求增长难度大，尤其是 7 月处于梅雨季和高温期，短期需求缺乏支撑。
- 供给端约束：关注钢铁产能置换政策及节能降碳的软约束；欧盟 7 月 1 日起实施的新出口配额政策将显著削减免税出口总量，限制钢材出口空间。
- 品种分化：铁矿石维持供求过剩格局；焦煤受矿难影响底线抬高，具备一定博弈价值；焦炭缺乏独立行情，主要依附于焦煤。
关键变化与分歧：
- 铁矿石供应压力增加：四大矿山（尤其是巴西 Vale）发运量预计增加，且西芒杜等非主流矿山项目进展将进一步增加供给。
- 焦煤供应恢复慢于预期：部分产能复产进度缓慢，且进口门煤供应相对宽松，导致期货与现货表现分化。
- 贸易摩擦升级：中欧贸易逆差导致欧盟对钢材采取更严格的属地管理和总量削减。
受益方向与风险：
- 受益方向/机会：关注钢厂利润的修复机会（正套交易）；铁矿石维持空头思维；焦煤关注逢低博弈机会。
- 核心风险：宏观经济复苏超预期、出口利润快速恶化、供应端出现意外中断。