📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 6 月煤炭行业的运行情况。5 月全国煤炭产量与进口量双降，6 月煤价呈现前高后低走势。预计 2026 年市场整体供需将由宽松转向“平衡偏紧”，煤价中枢有望抬升。
核心数据变化：
- 产量与进口：5 月全国煤炭产量（3.97 亿吨）和进口量（3327 万吨）同比分别下降 1.7% 和 7.7%，主因山西安全整治导致减产及进口价格倒挂。
- 价格走势：6 月秦皇岛港 5500 大卡动力煤价格前高后低，截至 6 月 26 日报 835 元/吨，较月初下跌 25 元/吨，但同比上涨 217 元/吨。
- 库存与运价：6 月底北方港口煤炭库存环比减少，沿海港口库存增加；中国沿海煤炭运价指数较年初上涨 10.6%。
边际解读/市场影响：
- 供给端：随着保供消息频传及停产煤矿陆续复产，国内原煤供给稳步恢复。
- 需求端：6 月初高温带动电厂迎峰补库，刚需支撑煤价走强；6 月末南方降雨导致水电出力回升，挤压火电空间，电厂日耗回落，带动煤价回调。
- 估值判断：预计 2026 年秦皇岛港 5500 大卡动力煤市场价中枢在 800-900 元/吨，高于 2025 年。
后续关注与风险：
- 关注方向：建议关注具备高现货占比、低成本优势的煤价弹性标的（如山煤国际、兖矿能源、电投能源、新集能源）以及具备资源储备和高分红承诺的龙头公司（如陕西煤业、中煤能源、中国神华）。
- 核心风险：宏观经济走弱、煤价大幅下跌、行业政策调控、安全监察力度升级及能源替代加快。