📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次东方证券闭门会议围绕“寻找消费底部机会”展开，涵盖服装珠宝、家电、食品饮料、美妆零售、农业及社服六大板块。核心逻辑在于在经济下行周期中，寻找业绩增长有支撑、估值处于底部且具备安全边际的龙头企业。
核心观点：
- 消费分化与底部寻找：整体消费景气度处于低位，但头部国货品牌及具有高性价比、刚需属性的连锁龙头在下行周期中展现出较强的穿越能力。
- 板块机会：家电关注白电出海空间及机器人跨界机会；食品饮料关注超跌成长标的；美妆关注价值演绎及出海链退税利好；农业聚焦生猪周期反转；社服关注高中学科培训及高性价比连锁餐饮。
论据支撑：
- 家电：白电海外渗透率低且极端天气增加需求，美的等龙头综合收益率较高；机器人相关标的处于配置低位。
- 农业：新生猪存栏量下滑锁定价格上行趋势，预计价格回升将驱动估值反转。
- 社服：参考日本经验，高性价比连锁餐饮（如百胜中国）具备穿越能力；高中教培受AI和人口影响较小，且参配率有望提升。
局限性/风险：
- 整体消费力转弱导致行业整体景气度低迷。
- 部分标的（如生猪、机器人）受周期波动或市场情绪影响较大，弹性与确定性存在差异。
- 跨境电商等出海链受关税政策扰动。