下半年原油价格展望及其对中美通胀影响分析

摘要： 本次会议由宏观分析师李尚萌分享，重点分析了原油价格在5月以来供给减少但价格未失控的原因，并对下半年原油供需走势及对中美通胀（PPI/CPI）的影响进行了情景预测。

核心观点：
预计下半年原油价格中枢将维持在 75-80 美元/桶。尽管短期内通过供给替代、库存消耗和需求抑制缓解了冲击，但由于油井重启困难、战略储备处于低位以及需求端的回补压力，供应缺口难以明显收窄。

论据支撑：

1. 供给端：霍尔木兹海峡封锁导致供应巨量损失。油井具有“停产易复产难”特点，且基础设施受损严重，产能恢复周期长（预计 6-9 个月）。
2. 库存端：OECD 国家战略储备降至历史低位，美国战略原油储备处于 1980 年以来最低水平，支撑空间有限。
3. 需求端：此前高油价、高保费及高海运价格抑制了部分需求，但这部分需求具有滞后性，预计在下半年逐步回补。

局限性/风险：
油价走势高度依赖美伊谈判及海峡开放进程，分为三种情景：

• 乐观（25%）：协议达成且海峡放开，油价回落至 65-70 美元，降低中美通胀压力。
• 中性（60%）：维持现状，油价维持在 75-80 美元。
• 悲观（15%）：谈判破裂且海峡再度封锁，油价可能回升至 95-100 美元，导致 PPI/CPI 显著上涨。