📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告基于 A 股“动静框架”中的静态指标，对 2026 年 6 月底的市场状态进行量化分析。整体结论显示，资产联动指标持续改善，股票相对债券的配置价值较高，但市场交易情绪指标有所回落，整体呈现结构性分化趋势。
核心观点：
- 配置价值较高但估值分化：股票相对债券的配置价值处于历史较高水平，但大部分宽基指数 PE 估值分位数在 70% 以上，仅上证 50 和创业板 50 处于相对低位。
- 市场情绪维持积极但有所调整：成交额占前高比例较高，表明情绪仍积极，但换手率和行业/个股趋势指标环比回落，显示市场进入调整期。
- 资金行为边际改善：产业资本净减持规模收窄，融资余额指标有所改善。
论据支撑：
- 资产联动指标：股债相对收益率处于历史高位；ERP 为 2.43%，位于 1 倍标准差以下。
- 市场配置指标：Wind 全 A 动态 PE 为 24.0（分位数 83.6%），科创 50 处于历史极值附近；估值变异系数为 0.854（分位数 85.6%）。
- 交易情绪指标：MA20 换手率为 1.97%，环比回落；月频最大日成交额占前高比例为 94%；行业 MACD 为正的占比为 48%，处于中等水平。
- 投资者行为：6 月股东回购规模为 163.3 亿元，产业资本净减持 337.95 亿元（幅度收窄）。
局限性/风险：
海外局势演化超预期、通胀持续性超预期、国内外流动性收紧超预期。