📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议讨论 2026 年下半年食品饮料行业的投资策略，核心逻辑在于需求端稳健复苏与成本端通胀压力共振，建议采取节奏性投资策略，重点关注具备阿尔法属性、强顺价能力及估值已充分回调的板块。
核心观点：
- 需求与成本共振：宏观复苏呈现 K 型分化，内需较弱但一线地产企稳；成本端原油及大宗商品价格波动带来压力，但预计下半年整体可控。
- 四大投资主线：
- 关注阿尔法属性强且成本压力小的板块（如量贩零食、新鲜零食、健康食品、速冻食品）。
- 关注具备顺价能力和竞争格局好的板块（如调味品、乳制品、啤酒）。
- 关注估值充分回调且成本压力边际缓解的饮料板块。
- 白酒行业处于去库存中后段，关注库存健康、动销稳健的个股。
论据支撑：
- 量贩零食：竞争重心从供应链转向运营，龙头门店规模有望进一步扩张。
- 新鲜零食：由短保产品驱动，性价比高且租金下降提供空间。
- 乳制品：奶价有望温和上涨，液态奶升级和深加工国产替代带来机会。
- 啤酒：品类结构优化及精细化管控对冲成本，夏季高温和赛事带来催化。
局限性/风险：
- 内需复苏进度低于预期。
- 大宗商品成本上涨超预期导致利润承压。
- 白酒动销复苏弱于预期，去库存周期延长。