📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 申万宏源首次覆盖浩洋股份，给予“增持”评级。公司作为全球舞台灯光制造领军企业，受益于全球演出市场“补偿性消费+体验升级”驱动的高景气度，目前处于战略调整结束、品牌化收获期，有望确立经营拐点并实现底部反转。
核心观点/结论：
- 行业β强劲：全球舞台灯光设备市场规模保持双位数增长，演艺市场复苏带动设备更新及高端化需求。
- OBM转型见效：公司通过收购Ayrton和SGM构建多层次品牌体系，正加速从代工向品牌方转型，OBM收入占比已提升至67%。
- 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.1/2.7/3.3亿元，同比增速均在20%以上。
经营与财务要点：
- 海外市场主导：海外营收占比长期在80%以上，且出口业务毛利率显著高于内销。
- 研发与产能突破：研发投入处于历史高位，专利储备丰富；广州和江门新基地陆续投产，解决了此前的产能瓶颈。
- 财务稳健：资产负债率极低（约10%），货币资金储备充足，抗风险能力强。
催化剂与风险：
- 催化剂：单季度业绩验证、利润率加速提升。
- 核心风险：中东地缘政治冲突、美国关税政策变化、人民币汇率波动及升值风险。