金属战略补库大周期确认与行情分析交流纪要

摘要： 本次会议讨论了全球（尤其是中美）金属战略补库的大周期，认为当前正处于“70年一遇”的史诗级有色金属周期，重点分析了铜和钴在逆全球化背景下的战略价值及价格走势。

行业主线：

1. 战略补库周期开启：美国建立120亿美元储备，中国有色金属协会推进铜锌矿储备，标志着战略库存周期的正式进入。
2. 历史对标与规模：对标1949-1960年美国逆全球化保护周期，预计中国为达到半年安全库存水平，需补库约700-800万吨铜，将显著拉动需求。

关键变化与分歧：

1. 价格目标上调：受战略补库驱动，预计铜价最终可能达到3万美金（此前预期2万美金）；钴价由于中美同步抢库且供应端（刚果金）受限，可能突破历史高点，达到90万-100万区间。
2. 供应缺口显著：钴的中国进口量预计将从18.8万吨大幅下降至7.4-7.8万吨，国内库存见底后将迎来暴涨。

受益方向与风险：

1. 受益方向：核心关注铜、钴等战略金属品种及其产业链核心公司，如华友钴业、洛阳钼业等。
2. 核心风险：国内产业端对逆全球化准备不足，补库节奏与实际执行情况低于预期。