📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由东星证券分析师程淑月主讲，针对 2026 年农林牧渔行业进行中期策略分析，主题为“周期蓄势，静待曙光”。会议详细讨论了生猪、禽类、动保、饲料、种植及宠物食品六大子板块的供需格局、政策影响及投资机会。
行业主线：
- 生猪养殖：行业处于供需好转拐点，产能加速去化，PB 估值处于历史低位，推荐积极配置。
- 禽类板块：白羽肉鸡受海外种源断供支撑，上游景气度好于下游；蛋鸡行业经历产能高位回落，短期供需缺口推动蛋价上行。
- 饲料与动保：饲料龙头通过海外扩产寻找新增长曲线；动保行业关注新疫苗（如黑猪疫苗）的研发进展与产品迭代。
- 宠物食品：出口订单呈复苏趋势，国内市场竞争激烈，行业向健康化、多元化发展。
关键变化与分歧：
- 产能去化节奏：生猪产能在政策引导和深度亏损下加速去化，预计下半年需求随季节性回升，带动价格震荡上行。
- 产业链错配：禽类屠宰产能急速膨胀导致产业链平衡被打破，短期提升养殖端压力，中长期需等待再平衡。
- 气候主题：厄尔尼诺现象转入高概率可交易阶段，将导致热带/亚热带作物减产而温带作物增产，品种分化明显。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备成本优势的养殖龙头、拥有研发壁垒的动保企业、海外布局领先的饲料企业及品牌力强的宠物食品公司。
- 核心风险：农产品价格波动风险、成本上涨风险、地缘政治影响出口、气候异常导致产量波动。